最近上证速配，美国财政部公布了一组数据，引发了不少关注。数据显示，今年10月，中国继续减持美国国债，单月减持规模达到118亿美元。减持之后，中国持有的美国国债规模，降至6887亿美元。
这个数字，有一个很明确的含义。它已经是2008年全球金融危机以来的最低水平。
如果把时间拉长来看，这个变化并不突然。中国对美债的减持，已经持续了很多年。从高峰时期超过1.3万亿美元，一路下降到现在不到6900亿美元，这是一个方向非常清晰的过程，而不是短期操作。
这组数据放在全球范围内一起看，更有意思。10月份，海外投资者对美债的总体持仓，是下降的。但在中国减持的同时，日本和英国却选择了加仓。
日本当月的美债持仓，增加到大约1.2万亿美元，创下近两年来的新高。英国的持仓，也上升到8779亿美元。这种对比，本身就很说明问题。
这并不是简单的“谁看好、谁不看好”。而是不同国家，在不同位置上，做出了不同选择。
中国为什么要持续减持？原因其实并不复杂上证速配。核心只有两点。
第一点，是对美元资产长期稳定性的判断。美国财政赤字持续扩大，美债规模不断刷新纪录。美国政府的借钱节奏，明显快于经济本身的增长速度。在这种情况下，长期大量持有美债，本身就存在结构性风险。
第二点，是角色问题。中国并不愿意继续充当美国财政赤字的“缓冲垫”。过去很长一段时间，中国通过购买美债，间接稳定了美元体系，也为美国的低成本融资提供了支撑。但这种模式，本身并不对等。
不过，需要注意的是，中国的减持方式非常克制。中国并没有一次性抛售，也没有制造市场冲击。减持在持续，但节奏可控，幅度温和。这种操作，更像是慢慢调整结构，而不是情绪化出清。
这恰恰反映了当前中美关系的一种真实状态。
在表层层面，双方并没有彻底翻桌。双方在一些具体问题上，依然可以找到可谈的方案。前段时间的TikTok美国业务安排，就是一个典型例子。双方各让一步，先把问题按住。
但在更底层的金融和战略层面，防范和重新布局，一直在推进。中国在减少对美元资产的依赖，美国也在推动所谓的“去风险化”。这并不是关系缓和，而是重新计算成本。
从这个角度看，中国减持美债，并不是为了对抗，而是为了降低暴露度。中国在做的事情，本质上是分散风险，而不是制造冲突。
而美国这边，其实也已经开始感受到变化。美债的买家结构，正在发生变化。美联储在缩表，美国国内资金承接能力有限，越来越多的压力，需要通过海外资金来消化。
日本和英国的加仓，并不代表问题被解决。更多时候，这是一种阶段性的配置选择，而不是长期兜底。只要美国财政赤字问题没有得到实质性控制，美债的压力就不会消失。
从更长周期看，中国的选择，很可能会被更多国家参考。当主要持有人开始调整仓位，美元资产的“绝对安全”标签，也会逐渐被重新评估。
所以，这件事真正值得关注的，不是某一个月卖了多少，而是趋势本身。中国已经用行动表明，不会再无限度地承担美国体系的外部成本。
这不是情绪表达，也不是政治口号，而是一次非常冷静的再定价。
美国想和中国脱钩的现实代价，其实已经开始显现。只不过上证速配，这种代价不是一次性爆发，而是通过一笔一笔账，慢慢体现出来。
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